Londres refuerza su liderazgo en el comercio físico del oro pese a la volatilidad global

Londres mantiene su posición como centro global del comercio físico del oro, incluso mientras Nueva York domina los mercados de futuros y derivados. Según datos recientes, las reservas de lingotes almacenadas en las bóvedas de la City han alcanzado casi 10.000 toneladas, con un valor superior a 1,3 billones de dólares, gracias a un flujo constante de entradas durante el último año.

El Banco de los Países Bajos fue explícito al trasladar más de 78 toneladas de oro de Nueva York a Londres, destacando que el metal no solo estaría disponible en caso de crisis, sino que también se beneficiaría de ser parte del oro más fácilmente negociable del mundo. Este movimiento refleja una tendencia más amplia entre los bancos centrales de diversificar sus reservas y reducir la dependencia de los bonos del Gobierno estadounidense.

La creciente cautela frente a la imprevisibilidad de las políticas comerciales de EE. UU. ha llevado a muchas instituciones a acercar sus reservas de oro a casa. Desde la congelación de los activos soberanos de Rusia tras la invasión a Ucrania en 2022, varios países han reevaluado la seguridad de sus activos en el extranjero, aunque algunos, como Alemania, aún mantienen parte significativa de sus reservas en Nueva York.

El llamado 'efecto Trump' influye en las decisiones de los bancos centrales, ya que la combinación de afinidad del presidente por el oro y su comportamiento impredecible genera preocupación sobre la estabilidad de las reservas almacenadas en EE. UU. A pesar de esto, Nueva York sigue siendo el principal centro para los derivados del oro, particularmente por la negociación de futuros en la bolsa Comex y las 6.300 toneladas custodias en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Londres conserva ventajas estructurales en el comercio físico: el oro almacenado en el Banco de Inglaterra o en las bóvedas de instituciones como HSBC y JPMorgan puede negociarse, prestarse o retirarse sin salir de las bóvedas, lo que permite generar rendimiento. Además, gran parte del oro que respalda los fondos cotizados en bolsa (ETF) negociados en Nueva York se mantiene físicamente en Londres.

Mover oro entre Londres y Nueva York no es sencillo: los lingotes de 'good delivery' de 12,5 kg deben ser fundidos en refinerías suizas como las de Zúrich y remoldeados para cumplir con las normas estadounidenses, lo que añade fricción logística al proceso.

Aunque otros centros financieros, especialmente en Asia, buscan ganar terreno —Singapur lanzará este año un sistema de compensación y liquidación de operaciones con oro, compitiendo con Hong Kong— , Londres sigue siendo el referente indiscutible en el comercio físico del metal precioso, al menos por ahora.